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美国债市的信号:通胀真的降温了!?

周三, 09/15/2021 - 06:37

美国债市的信号:通胀真的降温了!?

美国通胀降温,美联储可以喘一口气了!?美国劳工部最新报告出炉,美国8月消费者物价指数(CPI)年率增幅连续第四个月高于5%,符合预期;月率增幅低于预期。此外美国8月核心CPI年率增幅4.0%,为六个月来最小,核心CPI月率增长0.1%,这是自2月以来的最小涨幅。分析指出,美国关键通胀指标--8月CPI数据的普遍趋缓,或暗示通胀见顶,这不仅使得美联储消除了下一步行动的紧迫性也引发市场巨震……

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美股三大股指当天全线收跌,经济复苏相关的航空等行业股下挫,因有分析指出,尽管有迹象显示通胀有所缓解,但经济不确定性和企业税率上调的可能性越来越大,打击投资者情绪,并引发广泛抛售。此外,也有分析指出,“市场有可能只是在为一场姗姗来迟的修正作准备,”毕竟从季节性的角度来看,9月通常是美股较为艰难的一个月。

“未来几周经济数据变得更加重要,要看是否证实了在8月就业报告中看到的疲软,”另外,在华盛顿,众议院民主党人周一提议对企业和富人增税,为拜登3.5万亿美元的预算计划提供资金。如果议案获得通过,企业税率将从21%上调至26.5%。“市场开始意识到将会出现增税,而下一轮刺激措施实际上是收紧财政政策,而不是刺激。”

美债方面,由于美国8月CPI的放缓,美国10年期国债收益率和30年期国债收益率走低:10年期美债收率一度下跌逾6个基点,最低1.263%,为8月24日以来最低;30年期国债收益率跌5.4个基点。5年/30年期债收益率差报106.7个基点,为2020年8月以来最窄。该收益率差收窄表明,交易员对通货再膨胀题材失去了兴趣,这与通胀降温的情况一致。

关键通胀数据低于预期,美债收益率走低,市场似乎将这一个趋势解读为美联储在未来货币政策方面将更加鸽派的一种迹象。美联储将于9月21日开始为期两天的政策会议。在决定何时退出大流行时期的宽松货币政策时,该行正在监测通胀等关键经济指标。有分析指出,“美联储将在9月讨论缩减购债规模,直到11月会议才会宣布,然后在年底前落实。”

美元周二也走低,因CPI数据增加了美联储缩减购债的不确定性。“通胀放缓导致投资者不再押注美联储可能会很快缩减债券购买规模。通胀回落将减轻美联储过早采取行动的压力。”除了8月核心CPI放缓之外,8月核心PPI月率上涨0.3%,为去年11月以来的最小涨幅。“通胀峰值已经过去的证据确实似乎越来越多。不过,供应链瓶颈料将持续一段时间,因此PPI或CPI不太可能大幅或迅速下降。”

机构投资者对通胀的担忧目前已经平息。美国银行9月份基金经理调查显示,受访者预期未来12个月通胀将下降的比例已占多数;而在今年4月,仍有93%的人预计通胀将上行。8月CPI数据暗示美国通胀或已见顶,这支撑了美联储“高通胀是暂时的”的观点,美联储将不会在9月会议宣布缩减购债。

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有评论指出,物价压力降温可能给美联储在减码问题上提供更灵活空间,有关最快本月宣布减码的呼声料会降低。几位美联储官员曾暗示,美联储可能在年底前减少购债,但表示最终升息在一段时间内不会发生。还有一点值得注意,尽管8月CPI数据趋缓,但是未来几个月的数据可能会出现波动,因基础材料和零部件的短缺给各个供应链造成了瓶颈并推动价格上涨。

伴随着用工荒和原材料价格激增,许多公司也正在将这部分增加的成本转移给消费者。从近几个月快速增长的餐饮价格来看,这部分的影响正在通胀数据中显现。此外,根据纽约联储周一发布的调查报告,消费者预期未来三年美国通胀水平将维持在4%,创下2013年中以来的新高,这也反映出消费者对供应链紧张问题短期内化解已经不抱太大希望。

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