风险预警!黑田联袂德拉基 汇市势将刮起“猛烈风暴”

在美国政府停摆期间,央行动向仍将受到投资者的高度关注。欧元和日元在2018年的前景被市场所看好,看涨观点大多围绕着各自央行货币政策正常化的预期。欧洲央行和日本央行本周将召开今年首次会议,上述看法也将经受考验。这两家央行本周都不太可能改变货币政策,但两家央行的掌门人都将发表讲话,在市场对央行政策转向信号极为敏感之际,他们的言论可能会引发市场剧烈波动。


外界预计欧洲央行今年将结束宽松货币政策,以追赶美联储的脚步;自2015年以来,美联储已经加息三次。立场鹰派的欧洲央行将在2018年刺激欧元进一步走强。


与此同时,日本央行被认为在全球各主要央行中拥有最宽松的货币政策。不过,日本央行本月稍早减少政府债券购买的决定,以及去年末有关长期量化宽松政策负面影响的言论,令分析师猜测日本央行何时会采取行动,并推动日元走高。


日本央行将率先于周二公布货币政策决议,而欧洲央行决议将于周四出炉。预计这两家央行都将维持货币政策不变,但会后相关言论都可能会对相应的货币产生巨大影响。

 

看涨日元成主流 黑田会否泼下冷水?


在发达市场货币中,眼下期权交易员对于日元最为看涨。做多日元成为有着对冲基金界“章鱼哥”之称的Nader Naeimi的最大汇市押注。身为AMP Capital Investors Ltd.驻悉尼动态投资基金主管的Naeimi说道:“围绕日本央行的市场情绪出现转变,这可能导致日元大幅上涨。”此外,新加坡对冲基金Kit Trading Fund Ltd.也押注日元走强。该机构预计,日元兑美元将飙升约10%,至100关口。


当前市场关于日本央行退出宽松的声音不绝于耳,这成为日元上涨的最大动力。日本经济处于20年来最长的持续扩张期,这引发外界的猜测,即日本央行将跟随全球其它主要央行的步伐,最早在今年就开始货币政策正常化。


日本央行在本月稍早削减了期限较长的债券的购买规模,这一度导致日元和日本国债跳升。此举也令本周日本央行决议愈发受到关注。

日本央行本周将面对的一个重大问题是,该行是否会朝摆脱宽松政策迈出一步。任何有关正常化的言论都可能被解读为日元走强的一个因素,这可能会引发连锁反应。


倘若日本央行在1月23日的货币政策会议上释放鹰派信号,那么日元将面临大幅飙涨的风险。但是,日本央行是否会真的迈出这一步?黑田东彦是否会在新闻发布会上给出政策转向的信号?投资者不应对此抱有太高的期望。日本的通胀率仍然低于日本央行2%的目标,直到上周还几乎没有迹象表明通胀接近于上涨。


日本央行的货币政策声明还将附带央行的前景报告,该报告是日本央行行长黑田东彦当前任期的最后一份报告。多数经济学家预期黑田东彦有望连任。


野村证券表示,预计黑田东彦将继续保持温和鸽派的姿态,试图平息市场对近期紧缩政策的猜测。如果黑田东彦证实即将发生政策变化的可能性很小,则美元/日元的反弹可能会出现。


事实上,日本央行行长黑田东彦在上次会议后的新闻发布会上维持鸽派立场。他在上周也重申了央行维持刺激计划直至通胀达到2%目标的决心。


汇丰银行表示,日本央行1月23日的会议上,预计货币政策可能保持不变,只会对其前景进行微调。该行认为,投资者对日银债券购买规模相对适度的调整反应有些过度,这次削债行为并不是一个转向退出宽松的信号。


巴克莱预计,本周日本央行将会强调货币政策的连续性。


丹斯克银行预计,黑田东彦将会淡化日常市场操作的重要性,重复日本央行对当前收益率曲线控制的承诺。


彭博调查显示,多数人预计日本央行在今年年底之前不会出现任何政策收紧行动。

 

德拉基将再度扮演“欧元杀手”?


在欧洲,自欧洲央行发布12月会议纪要以来,人们对该央行改变其论调的预期已经上升。投资者将寻找欧洲决策者是否在不久之后调整前瞻指引的信号,同时也会判断决策者对欧元汇率的担忧程度。

德拉基对于通胀、欧元汇率的态度将是投资者关注的焦点所在,任何鸽派言论可能引发欧元回调。


BMO欧洲外汇策略主管Stephen Gallo说道:“我们预计欧洲央行将等到3月才会改变政策,但德拉基针对的欧元言论将受到密切关注。”


近期有关欧元的乐观情绪在外汇市场上表现很明显。欧元乐观情绪的一个表现是其投机性仓位,欧元多头仓位达到创纪录的高水平。


根据欧洲央行12月会议纪会议纪要,政策制定者认为,他们可能会在今年年初重新考虑他们的政策立场。


会议纪要透露的信息曾推动欧元走高,但假如欧洲央行行长德拉基在本周采取比预期更温和的立场,交易员可能会感到失望,从而导致欧元重挫。


近期已经有多位欧银高官对欧元汇率发出警告。这已经令最近数日欧元飙升的态势得到遏制。


欧洲央行管理委员会委员、奥地利央行行长诺沃特尼警告称,需要密切关注欧元汇率走强,暗示其对汇率过于强势感到担忧。欧洲央行管理委员会委员、法国央行行长维勒鲁瓦称,“近期欧元升势是不确定性的一大来源”。与此同时,欧洲央行“二号人物”、副行长康斯坦西奥说道:“我对并不反映基本面的汇率突然变动感到担忧。看看基本面,通胀在去年12月小幅走低。”


所有这三位欧银高官的言论反映出,他们对不断上升的汇率可能阻碍提高通胀的努力感到忧心忡忡。欧元区通胀持续处于低位,欧元走强可能会令局面愈发恶化,因为欧元贬值会降低外国进口商品的价格。


北欧联合银行最近的研究显示,当欧元汇率变得过于昂贵时,欧洲央行一直试图通过口头干预来压低欧元。该行指出,去年12月时欧元/美元位于1.18,自那以来汇价已经攀升5.0%,这可能导致核心通胀率下降0.2个百分点。


在这一背景之下,倘若德拉基发表鹰派言论,可能刺激欧元又一轮飙升,这将令该央行实现通胀目标愈发困难。


市场将在本周寻求欧洲央行前瞻指引变化的暗示,但在可能引发欧元飙升的情况下,德拉基不太可能为目前的鹰派预期提供进一步的动力。


荷兰国际集团首席经济学家Carsten Brzeski预计,预计德拉基将会传达相对鸽派的讯息,称通胀压力依旧疲弱,并强调欧元走强带来的通缩效应。


大和证券首席外汇分析师Yuji Kameoka表示,欧洲央行行长德拉基本周或将表示,欧元升值速度加快可能导致通胀承压。


法国农业信贷银行指出,投资者在欧洲央行1月25日政策会议之前需要保持谨慎,预计德拉基将会试图再次用言论压低欧元,这意味着投资者可能选择对欧元多头头寸进行获利了结。